英伦金融 黎永达

　　［笔者从业逾20年，也会长期保留媒体或投行每年年初、年中至季度的推荐主题，并作出核对。笔者发现，这些主题在3个月至半年后失效及出现落差的概率，往往超出70％。］

　　笔者多次参加世界黄金论坛活动，与欧美的投行研究员有较多交流，发现主流的基本面研究往往存在严重偏差。

　　市场经常只是针对经济表现来评论投资机会，但事实上已公布的数据、统计学信息或数据模型，或者是经济学家的见解，只是一种滞后的情绪指标，其中除了受边际效应与基数效应影响，更须建立在一个绝对环境下才能实现，这也是为什么没有经济模型可以准确度量衰退。所以，在学习基本面之前，必须了解市场的生态，避免错误解读。

　　如果经济数据存在偏差，为什么市场又这么沉迷这类型的讨论？

　　一方面，投资市场本身就是一个消费市场，而投资者的基础心理需求是可以借助他人预知未来，这样就出现了大量研究机构通过卖出服务而获利，而数据话题的讨论较为简单，且绝少涉及敏感事项，所以较受媒体采用以吸引流量。

　　另一方面，金融机构的生存与买卖频率周期有密切关系，如果衍生品市场存在对弈关系，这就出现市场导向性的情况。这些机构正是通过线稿及广告稿植入市场当中，或借助名人曝光发表导向性意向，以图制造框架效应，从而推动产品销售或营造某种产品趋向预期。当然，现今不少分析师本业或只是销售，曝光或多或少只是为企业抓住资金，通过在高大上的媒体曝光吸引眼球。

　　当然有明显市场主题还好说，若没有的话，这类销售公关就要硬着头皮用过去数据说话。所以市场往往会出现一些有趣的情况，就是出现使用大量过期数据包装的内容，以吸引大量流量支持。这类内容如果只是大量运用过去数据，某程度上与看网络小说没有差别，缺乏参考。

　　笔者从业逾20年，也会长期保留媒体或投行每年年初、年中至季度的推荐主题，并作出核对。笔者发现，这些主题在3个月至半年后失效及出现落差的概率，往往超出70％。近期极明显的例子莫过于2023年底炒作日元恢复强势行情，而同时市场炒作美元大幅回软的或2024年全年降息超过4至5次的笑话。当然，若类似不切实际的主题在炒作期间对资产价格的影响还有效，操作者不可因为看清炒作背后的目的，而全盘否决有关入市机会，而是应该找出炒作背后的动机及可延续性，借势取势顺势而为。

　　以疫情防控措施优化后的市场主题及数据炒作主题数据统计，落空的机会更高。主要原因是疫情防控措施优化后出现社会、科技、经济及政治的大变局。

　　笔者有多项专业，其中一项就是市场营销，而市场营销十分重视调研，通过调研找出市场机会，并制订营销策略。而市场营销的基本面分析与传统经济师研究的逻辑有多个重要差异，市场营销的分析实用性较高，从自身的SWOT（强、弱、机会、威胁）入手，分别以社会、科技、经济及政治政策变化作出分析，并考量到自身资源、市场红利及发展等，整体较为完整，而且有别于传统经济学分析。

　　综合的市场或赛局分析着重人的决定，而事实上，市场参与者追求个人利益最大化怎么股票配资，才是市场的真理，而不是一组组延续的数据或极端想法。